Banche, buyback e nuove tasse: cosa cambia per istituti e clienti

Il mondo bancario europeo si trova davanti a un bivio. Da un lato, i bilanci mai così floridi degli ultimi dieci anni, spinti dai margini d’interesse cresciuti con l’aumento dei tassi. Dall’altro, la pressione crescente della Banca Centrale Europea e dei governi nazionali, intenzionati a indirizzare parte di quegli utili verso investimenti di lungo periodo e, forse, a incassare nuove entrate fiscali. Il nodo del contendere? I buyback, ossia i riacquisti di azioni proprie.

Un decennio di crescita

I numeri parlano chiaro: la redditività complessiva delle banche sotto la supervisione della Bce è passata dal 6% del 2015 al 10% del 2024. La fiammata, in realtà, è concentrata nell’ultimo biennio: l’aumento dei tassi deciso da Francoforte per frenare l’inflazione ha ampliato i margini di interesse netti, trasformando le banche in vere e proprie macchine da profitti.

Non sorprende, quindi, che nel 2023 gli istituti europei abbiano distribuito 74 miliardi di euro agli azionisti, di cui 56 in contanti e 18 in buyback. Una cifra record che ha rafforzato la fiducia degli investitori, ma che ha anche fatto scattare un campanello d’allarme a Francoforte. “Queste risorse – avverte la Bce – sono state sottratte agli investimenti futuri in tecnologia, sicurezza informatica e innovazione digitale”.

La posizione della Bce

Il messaggio della vicepresidente Sabine Lautenschläger e, più di recente, della consigliera Buch è chiaro: la redditività non può essere solo distribuita, va reinvestita per rendere sostenibile il modello di business bancario nell’era digitale.

Il paragone con gli Stati Uniti è impietoso: dal 2001 al 2021 le banche americane hanno aumentato di sei volte i loro investimenti IT, mentre quelle europee sono rimaste indietro. Francoforte teme che senza un cambio di passo, gli istituti del Vecchio Continente non reggeranno la concorrenza globale.

La spinta dei governi: tasse in arrivo?

In parallelo alla pressione della Bce, avanza il dibattito politico. Tassare i buyback potrebbe diventare il nuovo “piano B” fiscale, utile a drenare una parte degli extra-profitti bancari. Non sarebbe un unicum:

Francia: applica un’imposta dell’8% sui buyback delle grandi società.
Stati Uniti: dall’anno scorso, un prelievo dell’1% sul valore di mercato dei riacquisti.
Paesi Bassi: hanno fatto marcia indietro per non penalizzare il mercato.
Spagna: applica lo 0,2% ma con molte esclusioni.

In Italia i buyback ricadono già, almeno in parte, nella Tobin Tax con aliquote tra lo 0,1% e lo 0,2%. Restano esclusi i riacquisti finalizzati all’annullamento delle azioni, mentre quelli per stock option o piani incentivanti vengono tassati. Ma il governo starebbe valutando di estendere e rafforzare la misura.

Le possibili strade italiane

Secondo il Centro studi di Unimpresa, il nostro Paese potrebbe imboccare diverse vie:

Modello Usa: una percentuale fissa sul valore di mercato dei buyback.
Modello francese: colpire solo i riacquisti con riduzione del capitale.
Prelievo aggiuntivo: ampliamento della Tobin Tax, con rischio di sovrapposizioni.

Ognuna di queste opzioni ha vantaggi e criticità: la semplicità del modello americano, la selettività di quello francese, la complessità – e i rischi di doppia imposizione – del terzo.

Impatti sulle banche italiane

Le banche italiane arrivano a questo appuntamento in condizioni finanziarie solide. L’aumento dei tassi ha gonfiato i margini, e nel 2023 istituti come Intesa Sanpaolo e Unicredit hanno registrato utili miliardari. I buyback sono stati un modo per “premiare” gli azionisti e rendere più appetibili i titoli sul mercato.

Se dovesse arrivare una tassa, gli impatti sarebbero diversi a seconda della dimensione e della strategia di ogni banca:

per i grandi gruppi quotati, significherebbe minori risorse da destinare agli investitori e quindi possibile riduzione dell’appeal borsistico;
per gli istituti medi e piccoli, meno coinvolti nei buyback, l’effetto sarebbe marginale.

In ogni caso, le banche dovrebbero valutare se ridurre i riacquisti, aumentare i dividendi (già tassati) o trattenere più utili per investirli internamente.

E i clienti?

La domanda che più interessa ai correntisti è semplice: ci saranno ricadute sui conti correnti, sui mutui, sui prestiti?

La risposta, per ora, sembra prudenzialmente positiva: l’introduzione di una tassa sui buyback non colpisce direttamente la clientela retail. Tuttavia, alcuni effetti indiretti potrebbero emergere:

minore propensione delle banche a distribuire utili → più capitale destinato a rafforzare la solidità patrimoniale, il che può tradursi in maggiore capacità di erogare credito;
possibile calo dei titoli bancari in Borsa → effetto su fondi comuni e risparmi gestiti che investono in azioni bancarie;
incentivo a investire in tecnologia e digitalizzazione → benefici futuri per i clienti in termini di servizi più efficienti e sicuri.

Insomma, non ci si aspettano aumenti dei costi bancari per famiglie e imprese legati direttamente alla tassa. Al contrario, la misura potrebbe, almeno nelle intenzioni, stimolare gli istituti a modernizzarsi e a rafforzare la propria resilienza.

Una partita politica e culturale

Il dibattito, però, non è solo tecnico. Tassare i buyback significa anche mandare un segnale politico: gli extra-profitti delle banche devono tornare a beneficio della collettività, non solo degli azionisti.

Il rischio, d’altro canto, è che una tassa troppo pesante renda l’Italia meno attrattiva per gli investitori, spingendo il capitale verso altri mercati. La linea di equilibrio non è facile da trovare, come dimostrano le scelte differenziate degli altri Paesi.

Conclusione

Il dossier buyback si annuncia come uno dei più caldi dell’autunno bancario. La Bce vuole banche meno generose con gli azionisti e più concentrate sugli investimenti digitali. I governi, Italia compresa, vedono nella tassa un’occasione per incassare nuove entrate e ridurre la pressione fiscale altrove.

Per i clienti, la buona notizia è che non ci saranno ripercussioni dirette su conti correnti o mutui. Ma in un settore bancario sempre più interconnesso con mercati e politica, le scelte sui buyback ci riguardano tutti: dai piccoli risparmiatori agli imprenditori che cercano credito, fino a chi, semplicemente, vuole una banca solida, moderna e capace di affrontare le sfide della finanza digitale.

Banche, buyback e nuove tasse: cosa cambia per istituti e clienti

Tre libri in italiano, anche di autori stranieri tradotti, che affrontano il tema delle banche, finanza e impatti sui risparmiatori:

Marco Onado – Europa, banche e finanza. Il difficile equilibrio tra stabilità e crescita (Il Mulino, 2019)
Un’analisi chiara e accessibile sul sistema bancario europeo, il ruolo della Bce e le conseguenze delle politiche finanziarie sui cittadini e sull’economia reale.
Anat Admati, Martin Hellwig – La banca che ci serve. Perché la finanza deve cambiare e come può farlo (trad. italiana, Il Saggiatore, 2014)
Due economisti spiegano come il sistema bancario globale, spesso orientato più ai profitti che al sostegno dell’economia reale, possa e debba essere riformato.
Giovanni Ferri – Salviamo il risparmio. L’Italia alla prova dell’educazione finanziaria (Il Mulino, 2021)
Scritto da un economista italiano, affronta il nodo della tutela dei risparmiatori e di come le decisioni bancarie e fiscali si ripercuotano sulla vita di famiglie e correntisti.

Banche, buyback e nuove tasse: cosa cambia per istituti e clienti